仓库俱乐部零售商是否会继续超越酒精饮料巨头

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Costco于8月底在全球运营795个仓库,其中包括美国和波多黎各的552个地点,加拿大的101个地点,以及其余的海外市场。这比一年前的783个仓库有所增加,使其成为少数几家仍在开设新店的实体零售商之一。

Costco的大部分收入都是通过在商店销售产品来实现的,但其大部分利润来自其年度会员费。换句话说,它以低到负的利润销售其产品,以产生更高利润的订阅收入。它在仓库俱乐部市场的主要竞争对手包括在全国经营近600家仓库俱乐部的沃尔玛山姆俱乐部,以及主要在东海岸经营的规模较小的BJ批发俱乐部。

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在截至去年9月的2019财年,Costco调整后的可比商店销售额-不包括汇率影响和燃料价格变化-增长6.1%。在2020财年,由于大流行驱动的购买提升了其上半年的销售额,其调整后的薪酬跃升了9.2%。

Costco的调整后电子商务销售额在2019年增长23.3%,然后在2020年加速至50.1%的增长。Costco尚未报告其全年收益(其全年收入包括在8月的销售更新中),但分析师预计其收入和收益分别增长8%和5%。

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星座的星星无法发光

星座集团拥有100多个酒精饮料品牌。它的顶级啤酒包括Corona,Modelo和Pacifico。其葡萄酒包括Kim Crawford,Meiomi和Copper&Thief;它的精神包括Casa Noble,SVEDKA和High West。

在过去的十年中,Constellation通过从2013年从AB InBev收购Grupo Modelo在美国的啤酒业务,在2015年收购Meiomi葡萄酒以及其他较小的品牌来进行扩张。它还投资了加拿大大麻公司Canopy Growth。

在截至2月底的2020财年,星座集团的可比销售额(不包括新品牌和已剥离品牌的销售额)增长了3%。啤酒业务的实力连续第十年保持增长,但其葡萄酒和烈酒的出货量下降部分抵消了这一优势。调整后的每股收益(不包括对Canopy的投资)增长了6%。

但是在2021年第一季度,由于与大流行相关的干扰以及饭店和酒吧的倒闭减少了啤酒,葡萄酒和烈酒的出货量,星座集团的可比销售额同比下降了6%。然而,由于去年12月份出售Ballast Point减少了营销费用并获得了一些节余,因此调整后的每股收益仍然增长2%。

星座今年没有提供任何指导,但分析师预计,由于它在与大流行相关的不利因素中起作用,星座的收入和收益将分别下降6%和2%。

估值和股息

Costco的市盈率是预期市盈率的36倍,相对其预期增长而言,这是一个相当高的倍数。星座的前瞻性市盈率较低,为22,但相对于其增长而言,它并不便宜。Costco支付的股息收益率为0.8%,而Constellation的股息收益率更高,为1.6%。

两种股票都不会吸引以价值为导向的收入投资者,但可以说Costco比Constellation更具吸引力,原因有两个。首先,好市多(Costco)基于会员制的模式具有令人难以置信的粘性,在大流行结束后将继续蓬勃发展并锁定购物者。危机结束后,星座集团的啤酒业务应会反弹,但它预计其葡萄酒和烈酒业务将保持疲软。

其次,危机还没有结束,第二波感染很容易在Costco引发新一波的恐慌购物潮。相比之下,大流行的持续只会对星座产生不利影响,而不会产生不利影响,这需要企业保持开放。

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