收入前我担心Netflix的4个理由

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虽然我仍然是股东,但随着时间的流逝,我一直在减持我的股份,因为该股已飙升至历史最高水平,目前仅占我个人投资组合的一小部分。那是因为我看到的不是一个,而是在接下来的几个季度和几年内,Netflix股东必须应对的一些担忧。

关注点1:美国流媒体已饱和

尽管许多分析师仍然看好Netflix,但并非所有人都如此。最好的逆势案例来自研究公司MoffetNathanson,该公司最近发表的一份报告称,由于流媒体服务已经渗透到美国75%的家庭中,美国的流媒体增长可能会急剧放缓。

近年来,在冠状病毒大流行加剧之前,投资者已经看到Netflix在美国的订户增长缓慢。实际上,有偿净增加量实际上在2019年第二季度有所下降,部分原因是季节性因素,然后在COVID出现之前的接下来的两个季度中增长了不到100万。

管理层通常为最终的美国市场提供了6000万至9000万个家庭。截至第二季度,Netflix已经接近该范围的中间值,为7290万用户(上个季度可能会增加),这使一些人质疑美国还剩下多少增长。

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关注点2:国际潜艇的ARPU较低

当然,许多投资者会指出Netflix的国际机遇,因为该领域继续以稳健的步伐增加净资产。

但是,海外客户的收入低于美国客户。上一季度,美国/加拿大用户平均每月支付13.25美元,欧洲,中东和非洲地区用户平均每月支付10.50美元,拉丁美洲客户仅支付了10.50美元。 $ 7.44,而亚太地区(APAC)客户则支付了$ 8.96。更令人担忧的是,拉丁美洲和亚太地区的每用户平均收入(ARPU)均下降了,这两个地区的用户数量增长最快。

这很可能意味着整体子业务增长不会转化为未来的收入增长。此外,下一个担忧可能会加剧这一趋势。

关注点三:竞争就在这里,更多的到来

令人印象深刻的是,即使资金雄厚的科技巨头进入了流媒体竞赛,传统的制片厂供应商收回了内容并推出了自己的服务,Netflix仍在继续吸引用户,而其他免费替代产品(如Tik Tok)也应运而生。通过这一切,Netflix的股票继续上涨,因为该公司在提高价格的同时保留了订户。

不过,最近,一些较新的玩家可能正在吸引更多兴趣。根据媒体咨询集团Kantar的数据,NBCUniversal的孔雀在第三季度的所有新流媒体订阅中占了17.2%的领先地位。同时,Netflix仅在研究中排名第六-尽管可以承认这可能是因为已经有很多人订阅了Netflix。就其价值而言,Kantar预计Netflix在美国的整体用户人数在第三季度将保持相对平稳。同时,随着ViacomCBS (纳斯达克股票代码:VIAC)计划在明年推出自己的超大型捆绑产品Paramount +,还会有更多的服务。

我并不担心Netflix将继续保持流媒体领域的领导地位。但是,存在这样的担忧,即消费者拥有如此多的选择,他们可能会为特定的节目注册一项服务,然后取消并轮换使用另一项服务,从而导致总体流失率更高。Netflix使在任何人想要的时候都可以轻松注册和取消,这可能会伤害到它。低成本,广告支持的平台可能会影响Netflix提价的能力。

关注点四:接种疫苗后会怎样?

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最后,正当Netflix达到美国家庭的上限并且竞争步入正轨之时,我们可能很快就会获得COVID-19疫苗。在这种情况下,客户可能希望放纵他们对旅行和户外体验的压抑需求,这可能对整个行业不利。Netflix也不依赖广告收入,因此不会从经济反弹中获得太多收益。

全部加起来

Netflix的市值为2400亿美元,估值为远期收益预期的62倍,因此可能无法完全完美地定价,但肯定会持续传来好消息。尽管Netflix(业务)可能正在尽其所能地运作,但Netflix(股票)必须克服上述所有四个障碍,我对此表示怀疑是否可以一次避免所有这些障碍。因此,我对今天在Netflix上的少量分配持谨慎态度,如果出现收入后增长的情况,我可能会希望进一步削减。

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